Les analystes de Goldman Sachs s’attendent à ce que l’or continue de surperformer l’argent jusqu’en 2025 et au-delà, citant des changements fondamentaux dans les schémas de demande des banques centrales qui ont perturbé la corrélation historique entre les deux métaux précieux.
Dans une note de recherche publiée lundi, les stratégistes de Goldman Lina Thomas et Daan Struyven ont souligné que le ratio de prix or-argent a franchi sa fourchette de تداول traditionnelle de 45 à 80 depuis 2022, lorsque les pays occidentaux ont gelé les réserves russes à la suite de son invasion de l’Ukraine.
“Nous ne nous attendons pas à ce que l’argent rattrape le rallye de l’or, car la hausse de la demande d’or des banques centrales a structurellement relevé le ratio de prix or-argent,” ont écrit les stratégistes, en mettant en avant les caractéristiques supérieures de l’or en tant qu’actif de réserve monétaire.
La banque a maintenu sa perspective haussière sur l’or, avec un objectif de base de 3 700 $ l’once troy d’ici fin 2025 et de 4 000 $ d’ici mi-2026. Dans un scénario de récession aux États-Unis provoquée par la politique économique, les prix pourraient atteindre 3 880 $ en décembre, tandis que des cas extrêmes pourraient les pousser à 4 500 $ l’once.
Les attributs physiques sous-tendent l’avantage de l’or, selon Goldman, qui a noté que l’or est dix fois plus rare que l’argent, 100 fois plus précieux par once troy et chimiquement inerte — ce qui le rend plus adapté au stockage et au transport à grande échelle par les banques centrales.
“L’argent est plus volatil et moins liquide — des caractéristiques qui réduisent son utilité en tant qu’actif de réserve,” ont expliqué les stratégistes.
Si l’argent a d’abord bénéficié de l’expansion de l’énergie solaire en Chine, la récente surabondance de la production de panneaux solaires a atténué ce moteur de demande. Parallèlement, les achats d’or des banques centrales sont restés robustes, les achats du secteur officiel ayant atteint des niveaux records en 2023 et conservant une forte dynamique jusqu’au début de 2025.
Les analystes considèrent les conditions actuelles du marché comme “un point d’entrée attractif pour une exposition à long terme à l’or,” notant une faible position spéculative et un potentiel de reconstitution. Ils ont reconnu qu’un éventuel accord de paix entre l’Ukraine et la Russie pourrait déclencher une correction de prix à court terme de 3 % via des ventes algorithmiques, mais ont estimé que les détenteurs de long terme verraient probablement de tels replis comme des opportunités d’achat.
